美国天气趋势是决定大豆价格方向的最重要因素

       中国水产频道报道，

　　进入8月份以来，全球大豆市场围绕美豆高单产证伪以及出口需求强劲持续博弈；USDA八月报告给出创纪录单产预估，不仅位于市场预估区间最高端，也高于2015年的历史记录水平，但报告后盘面走势显示投机基金并未出现明显抛出行为，说明市场对8月报告影响基本提前消化，再加上商业及终端用户持续定价以及市场对于高单产预估的质疑，共同推动报告后的美豆触底反弹，至目前已涨至近一个月来最高水平。而我国豆粕现货市场，在USDA报告前后市场反弹的带动下“量价齐升”，终端此轮去库存消化之后的逢低采购需求再起，沿海一些油厂因豆源紧张或豆粕胀库而停开机水平不一，因而在总体豆粕库存量位于近年相对高位区间的背景下也尽显区域性差异，供应压力向下游释放仍将延续到本月底，并将制约现货价格上涨高度。另一方面，随着我国临储大豆拍卖成交量不济、油厂榨利阶段性回升以及四季度进口大豆买船的持续增加，油厂的远月甚至跨年度豆粕基差大量放货。由此可见我国油厂持续加大跨年度合同销售的布局，无形中也加剧未来下游饲料厂商之间竞争的激烈性。而当下美豆技术二浪调整远未结束（能否形成上升三浪仍需观察），兑现利空与潜在利多仍将进一步“较劲”，市场各方都应做好双向策略安排与准备，当下美国天气趋势才是决定大豆价格方向的最重要因素。

　　

　　1、7月份以来我国多数饲料厂商去库存后面临补库需求，油厂压力缓解

　　

　　经过7月份以来的观望和持续去库存化，我国饲料厂商手中豆粕库存普遍较低，部分降至安全库存附近（见下图）；贸易商前期点价的基差合同亏损严重，因而7月份期间国内主流油厂的豆粕成交一片惨淡。在美国农业部八月供需报告前后盘面持续上涨的刺激下，终端豆粕买家入市补库积极性明显提高，也推动油厂豆粕成交放量。进入8月份以来，我国主流油厂豆粕总成交量达到193.67万吨，环比上月同期76,58万吨的增幅高达152.9%。当然大部分成交中远月基差比重超过65%；另一方面，则意味着国内油厂豆粕库存压力的持续缓解。据汇易统计数据显示，截至8月12日，我国主流油厂豆粕库存总量为79.81万吨，环比上周85.03万吨略降6.13%，为进入8月份以来连续第二周下滑，值得关注的是仍然面临区域性差异，其中山东、华东、华南油厂胀库压力较大，东北、华北相对正常，但恢复开机后库存压力也处于缓慢增加之中。

　　

　　

　　

　　近期，伴随着我国油厂榨利回升，今年10-11月及明年买船继续增加，部分油厂远月基差大量放货。具体来看，今年8月份以来出现过两次集中成交现象，一次为8月初，山东、华北地区油厂豆粕成交价一度在贸易商低价抛售前期合同的压力下跌破3000元/吨，华东、华南油厂豆粕价格跌破3100元/吨，饲料厂商豆粕库存连续压缩以后、补充缺口，部分恢复开机的华北、华南油厂则相应集中放货，其中8月3日当天20117年6-7月M1705+20仅益海集团就成交14万吨之多。第二次是8月12日USDA八月报告前后，来自美豆出口需求的强劲风头盖过本身利空的报告，也推动国内饲料厂商进一步逢低补充库存，其中8月9日华南多数工厂10-1月M1701+90均录得311万吨不等成交量。

　　

　　

　　

　　我国油厂为何要销售远期豆粕基差，最主要的原因就是我国远月进口大豆完税成本偏低、油厂的盘面套保利润相对偏高，提前加大预售量，一方面提前锁定利润，另一方面则抢占市场份额和先机，部分地区油厂已开始预售明年下半年的豆粕基差合同。考虑到近月随着后期豆粕现货压力的减弱，9-11月现货基差预期会持续走强，而随着交割月的临近，9月连粕的流动性逐步减弱，可能会面临流动性的风险。另一方面，国内油厂远月豆粕基差预售力度的加大，无形中也加剧了饲料厂商竞争的时间广度和市场深度，终端市场从原先月度、季度原料成本采购竞争，被动上升为跨年度市场竞争，市场风险也随之进一步放大，这时候就亟待风险管理工具--期权的产生，目前部分饲料企业已开始运用“场外期权与豆粕点价”相结合的方式来控制采购风险，这一点是值得业内长期探讨与研究的。

　　

　

　　

　　油厂盘面套保利润丰厚的时候，其豆粕基差预售力度也会持续较强，再加上现阶段美豆期价仍处二浪调整的剧烈波动行情之中，于是持续加大远月豆粕基差预售则是最好的促进成交方式。观察今年8月份以来的国内油厂合同预售情况，截至8月12日，我国主流油厂豆粕未执行合同量371.54万吨，环比上周322.44万吨增幅达到8.37%。