凛冬已至，豆粕被迫“休眠”

　　11月8日，随着中国外交部长与美国前国务卿会晤后，国内市场整体哗然。由于两人会晤，市场对中美贸易关系或将出现改变而纷纷担忧，进而国内豆粕盘面弱势下行。虽然部分市场认为中美贸易关系短期难有改善，但两国却不断用行动告诉大家，中美贸易关系或将不断改善，而国内豆粕市场已经迎来凛冽寒冬。中国粮油信息网分析师韩宇想借此时机，简单聊一聊国内豆粕行情为何低迷，又有哪些事件值得我们去注意。

　　

　　近期利空消息陆续到来

　　

　　中国外交部发言人华春莹6日下午宣布，经双方商定，第二轮中美外交安全对话将于11月9日在美国华盛顿举行。其中，双方将就中美关系和其他共同关心的重要问题深入交换意见。至此，中美新一轮贸易磋商正式开始，国内市场整体因此恐慌，因为外界认为中美贸易关系或将有所改善，令中美贸易磋商在消息面利空国内豆粕盘面弱势下行。其次，11月8日，中国外交部长确认中美最高领导人将有一场意义重大的会晤。如下图所示，当日豆粕盘面走势如红色剪头呈现明显下落，反映出市场因担心中美最高领导人的会晤将对中美贸易关系或出现和解可能，或令后市进口大豆关税回调，进口大豆再次供应充足，进而拖累豆粕现货价格走低。毕竟，市场因中美贸易战影响，前期储备的豆粕较为充足，若豆粕现货价格走低，将使得贸易商及饲料厂明显亏损。

　　

　　另外，北京时间上周五凌晨发布的美国农业部（USDA）11月月度大豆供需报告整体显示中性偏空。其中，虽然USDA报告中美大豆产量明显减少，但由于美豆出口的减少及美豆库存的高居不下都令该报告呈现利空。其中，USDA报告将大豆单产由上个月的53.1蒲式耳/英亩下调至52.1蒲式耳/英亩，低于市场预计的53蒲式耳/英亩而呈现利好，但美豆出口下调1.9亿蒲式耳，使得最终期末库存上调至9.55亿蒲式耳，而上个月为8.85亿蒲式耳，市场预计为9亿蒲式耳，使得美豆报告利空的情况下，美豆主力合约也一度下跌，影响国内豆粕盘面呈现以弱势震荡为主的走势，拖累国内豆粕价格持续低迷。

　　

　　

　　近期，国内市场受到上述利空消息影响，其中，市场最担忧的是中美贸易关系的不确定性，或将影响豆粕后市出现较大波动，进而近期市场整体采购意愿偏低。如下图弱势，自11月1日国家正式执行取消国内豆粕出口退税开始，国内豆粕消息面就一直呈现利空影响，进而市场担忧后市豆粕价格或将持续下落，导致豆粕成交均价明显下落的同时，国内整体日成交量较前期明显减少。

　　

　　而市场整体需求低迷不仅仅体现于采购积极性的减缓。由于贸易商前期采购豆粕较多，加之近期豆粕价格不断回落，导致市场整体提货积极性明显减缓。然而，国内油厂整体开机率虽然稳步下调，但如下图所示，国内豆粕周度库存随着10月底开始明显回升。

　　

　　最后，菜粕现货价格或将影响豆粕价格难有走高可能。截至11月2日，沿海港口进口菜籽库存40.6万吨，去年同期36.15万吨，为2014年以来同期高位，令油厂于第四季度开机率难有下调的情况下，国内菜粕供应整体充足，其价格或难有上调可能，并且国内进口43%蛋白豆粕与市场主流进口200型菜粕创近几年最大价差。而菜粕价格持续低迷，或令饲料厂在蛋白原料选择中更多侧重与菜粕，以至于国内主流豆粕价格上涨空间或将受限的情况下，近期豆粕看涨动力不足。

　　

　　综上所述，本月国内豆粕现货价格或将难改颓势，11月豆粕期货整体或将以弱势震荡走势为主。虽然部分市场认为中美贸易关系短期难有改善，但受到中美最高领导会晤影响，本月后期中美贸易关系消息或仍以利空国内豆粕价格为主。值得注意的是，现阶段国内猪瘟炒作气氛依旧高涨，加之豆粕消息面本就利空居多，或将使得本月底豆粕期货价格冲击近3年最低点位。同时，笔者建议关注12月后中美贸易关系，届时两国关系仍有发生变故可能。