豆粕：饲用消费预期小幅上调

　　2012/13年度：虽然国家最近出台政策，限制了油厂产能盲目扩张，但总体来看随着我国人口增长和经济的快速发展，豆油需求将使大豆入榨量总体呈增长趋势，因此，上调12/13年度大豆压榨用量100万吨，达6100万吨，豆粕产量4758万吨。

　　消费方面：2011/12年度：饲用消费方面。根据农业部数据，2012年5月生猪存栏数46120万头，比上月小幅减少185万头，减幅0.4%。能繁母猪数量比上月减少0.1%。近两月，猪肉价格虽出现小幅反弹一定程度刺激了出栏数量，但猪市整体低迷现状尚未扭转，压栏肥猪较多，短期依然利好豆粕需求，特别是随着后市生猪、水产养殖旺季的临近，7-8鱼粉饲料企业采购意愿将有所增强。此外，美豆季节性炒作导致的月末价格上行，追涨心态也会间接刺激豆粕需求。从长期来看，随着龙头企业规模化养殖进程的加快，也会对豆粕市场形成支撑。综合考虑，上调豆粕饲用消费量预期50万吨至4530万吨。

　　2012/13年度：饲用消费方面。虽然今年禽畜类价格回落会对养殖业带来一定影响，但随着我国经济发展以及城镇化进程的加速，对畜禽产品的刚需仍将加大，畜禽养殖总体规模将保持增长。所以，仍看好12/13年度饲用消费，维持上月豆粕饲用消费量为4800万吨不变。

　　进出口方面：据海关数据统计，2012年1月至2012年5月豆粕进口量39050.042吨。其中，5月份中国豆粕进口量为4207.940吨，金额总计2567867美元，平均单价610美元/吨，上月进口量为290吨，环比增加1351%，较2011年同比减少35.6%。本月，季节性天气炒作利好豆粕价格，豆油利润依然较低致油厂挺价意愿较强，后市进口量是否会大幅增加还取决于国内豆粕价格是否会继续上行，但仍有待于观察。综上所述，暂维持上月豆粕进口量30万吨不变，维持出口30万吨不变。

　　库存及消费比：2011/12年度库存消费比为12%。2012/13年度库存消费比为10.4%。