壹桥苗业：新增租赁育苗水体助力海参养殖

　　核心提示：
　　
　　截止今日公告前，公司原有育苗水体8.3万立方米。IPO 募投项目中6万立方育苗水体于2012年投入使用，2011年6月收购的1.2万立方水体也为公司育苗做出贡献。

 

　　对此我们点评如下:
　　
　　新增租赁 4万立方米育苗水体后，育苗水体容量达到12.3万立方。
　　
　　截止今日公告前，公司原有育苗水体8.3万立方米。IPO 募投项目中6万立方育苗水体于2012年投入使用，2011年6月收购的1.2万立方水体也为公司育苗做出贡献。但由于瓦房店市炮台镇鲍鱼岛村原有厂房拆迁，2012年公司原有的6万立方米育苗水体停止使用；2011年初租期一年的4.6万立方米育苗水体租期已满。公司此次新增租赁的4万立方水体，可以为育苗提供充足的水体保证。
　　
　　公司新增的育苗水体有效服务于海参养殖。新租赁的育苗水体年底即可投入使用，4万立方水体贡献的海参苗可以满足4000亩左右海域海参养殖的投苗需要。由于公司2012-2014年海参养殖业务持续高速增长，新增海域开发面积1万亩、1.4万亩、9000亩；目前12.3万立方的育苗水体可以有效支撑公司近两年海参养殖业务的快速发展。
　　
　　育苗水体与海参养殖同步增长，增强公司经营的稳定性。新的育苗水体位于瓦房店市谢屯镇沙山村，与公司围堰海参的养殖处于同一区域。育苗与养殖协同发展，海参苗自给率的提高有利于提高海参养殖成功率，保证公司高于行业的亩产水平。
　　
　　盈利预测与投资建议:公司股东大会通过10转10分配预案，摊薄后股本2.68亿股，预计11月中旬前实施转增方案。不考虑转增，预计2012-2014年净利润分别是1.75亿、3.95亿、5.9亿，同比增长75%、124%、49%，EPS 1.31、2.95、4.40，对应的PE 30X、13X、9X。维持“买入”投资评级，未来6个月目标价60元。