通威股份:中报业绩达预期 公司将迎来旺季

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收入同比下降12%,净利润同比下降72%,中报业绩符合预期
　　通威股份2010年上半年实现收入377779.66万元,同比下降12%,归属上市公司净利润2307万元,同比大降72%,实现EPS 0.03元。
　　利润大降:一是上游原料成本上涨,鱼粉、玉米价格同比上涨58%和22%;而下游产品价格疲软,淡水产品综合平均价格仅仅上涨4.31%,猪肉平均价格则下降7.33%。另一方面自然灾害对水产饲料行业带来了较大的影响。上半年气温比往年偏低,国内大部分地区的水产养殖放养时间较往年推迟近1个月左右;春季西南5省发生特大旱灾、4月底南方地区发生暴雨洪涝灾害对当地的水产生产造成严重破坏。自然灾害对水产生产的严重影响导致同期全国水产饲料产量同比下降25.2%。

最差时期已过,3 季度公司将迎来旺季
　　下游生猪价格7月份以来上涨24%,预计随着天气转凉,中秋临近,消费旺季来临,生猪价格保持高位,头猪盈利连续4周达到100元,进而刺激养殖户补栏积极性,带动饲料消费,生猪价格上涨也带动了鸡等禽类价格上涨;此外3季度也是水产配合饲料的旺季,这是由于鱼虾等绝大部分水生动物的最佳生长温度在20℃-30℃之间,3季度即因温度原因成为水产饲料的生产销售高峰期。

关注定增进展,预计最迟11 年实施,当前股价相对定增底价足够安全
　　公司10年2月提出定增方案,募集资金扩大产能,而目前市价8.44元,相对定增公司底价10.38元具有足够安全边际。
　　调升公司至买入,给予10.5 元目标价格,对应公司11 年30 倍PE。
　　我们预测公司2010—2012 年EPS 分别是0.23 元、0.35 元和0.57 元,公司目前8.44 元股价,对应11 年24 倍PE,具有足够安全边际。同时考虑到行业已经度过最差时期,我们对比同行海大集团,给予公司11 年30PE,对应目标价格10.5 元。（ 高端财经）

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