四季度扇贝销售旺季收入将持续快速增长

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四季度扇贝销售旺季收入将持续快速增长

申银万国10月21日研究报告指出，獐子岛 ( 002069 ) 预计11-13年全面摊薄EPS0.73/1.16/1.44元(其中11年较前次预测下调0.10元，主要考虑两次台风核销损失1.1亿元)，三年复合增长率34.4%，考虑公司渠道重塑已见成效，打开扇贝成长新空间，而海参、鲍鱼、鲟鱼等水产珍品的市场规模和品牌价值有望持续增长，给予2012年30倍PE，目标价35元。台风损失核销致三季报业绩低于预期。1-9月份公司实现营业收入20.7亿元，营业利润4.8亿元，归属母公司净利润3.1亿元，分别同比增长31.7%、43%、5.5%，全面摊薄EPS0.43元，低于三季报0.57元的预期，两场台风给荣成公司造成的损失额增加至1.06亿元(约减少EPS0.13元)，并在三季度一次性全部核销所致。　　三季度活品扇贝价升量增是公司营业利润增长的主要来源。①三季度活品扇贝收入延续4月份以来的快速增长态势，共实现活品扇贝收入2.4-2.5亿元，同比增长50%以上。收入快速增长原因：1)扇贝可采捕面积增加(预计全年收获面积45万亩左右)、营销改革使公司底播扇贝销售规模快速增长(华东地区尤为突出)；2)9月初公司活品扇贝全面提价，预计大中小规格分别提价2元/kg，销售均价由上半年的25-26元/kg提升至三季度的27-28元/kg。扇贝价格上涨一方面是旺季正常提价，另一方面今年市场浮筏扇贝养殖成活率较低，扇贝整体供应不足导致所致。四季度是扇贝销售旺季，预计活品扇贝收入仍维持50%以上增长，实现销售额2.7亿元左右。②活品扇贝出口收入快速增长。今年日本地震导致其虾夷扇贝出口锐减，公司对韩国的活品扇贝收入同比增长50%，预计全年有望达到1.5亿元左右。　　未来资源不成问题，市场开拓进度决定公司成长速度。预计年底公司确权海域面积达到300万亩左右，此外今日公司公告将在韩国全罗南道珍岛郡政府投资6.3亿元建设海参、鲍鱼养殖及加工项目(包括底播海参15万亩、鲍鱼养殖3万笼等，预计2014年建成)，公司资源瓶颈已解决，未来市场开拓进度决定公司成长速度。目前公司扇贝营销体系改革正在进行(扁平化管理、加大促销力度和品牌建设)，且海参、鲍鱼在加工三事业部的运作下品牌知名度不断提升，未来公司可通过成熟的品牌渠道进一步整合上游资源
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