豆粕：豆粕期现价差较大 节前回归较难——《水产前沿》2013年2月刊市场趋势

　　1月份USDA（美国农业部）的供需报告中，维持美豆单产数据不变，不过上调美豆收割面积，美豆2012年度大豆产量上修至30.15亿蒲（12月预估29.71亿蒲），另外上调了美豆的压榨需求量，使得最终库存数据变化不大，上调0.05至1.35亿蒲；南美方面，本次上调巴西大豆产量预估至8250万吨，阿根廷下调至5400万吨，数据方面变化不大，基本符合市场预期。
　　
　　整体来说，本次月度供需报告数据调整不大，虽然上调库存但是市场之前均已提前反应，基本可以理解为中性，甚至对市场影响有些微的偏多，美豆的压榨和出口需求强劲，短期内仍会支撑价格在1350美分以上保持震荡，这是短期行情观点，矛盾的一点就是南美即将收获创纪录的产量，这也在中长期上对市场比较利空，而体现在国内市场就是目前沿海的豆粕现货价格和大连盘5月豆粕合约价格的价差。
　　
　　巴西早熟的大豆目前已经开始收割，但是量还非常少，巴西豆集中开始上市要在2月中旬之后，运抵国内至少也要3月份，自然对连盘5月豆粕构成压力，目前5月豆粕期价在3300元/吨附近，华东及华南市场豆粕现货价格要在3750元/吨附近，之间价差在450元/吨。另外一点，依照目前外盘期价计算，5月盘面压榨利润为负的500元，油脂基本面情况众所周知，估计市场很难期望说油脂能够为进口大豆压榨利润贡献更多，剩下的只能期待豆粕期价能够给力，从而降低压榨亏损；又或者是CBOT（芝加哥商品交易所）大豆期价出现大于国内的跌幅。
　　
　　期货市场的价格发现作用下，期现二者之间的价差自然需要回归，可能出现的情况有三种。从目前的情况来看，现货暂时下跌较难，只能寄希望于年后，而春节之后又是传统的养殖需求淡季，如果真要对应到南美如此巨大的单产的话，对应CBOT大豆期间很可能要跌倒12美元以下。
　　
　　期现较大的价差预计短时间还是难以出现大幅度的缩减，1月份华东及华南豆粕现货价格可能还是以盘整为主，近段时间价格的大幅波动，使得下游需求企业入市谨慎，做特别大库存的意愿不高，随着年关临近，市场备货势必会有所增加，这就要求各地企业密切关注本区域市场内主要压榨企业库存变化，因为2012年12月1月美国大豆装船速度较慢，影响了部分船期的到达，如果说区域市场内现货有短缺迹象，还是建议企业适当做些库存。南美方面天气暂时看没有大的威胁，如果没有其他极端变化，节后行情可能会以弱势为主，外盘如果真跌倒12美元，现货或许真要到3000元。（中国饲料在线 李树昆）

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