渔业：水产股被集体错杀 低价买入好时机

我们估计，东方海洋、好当家等股票下跌，主要是地震引发资本市场投资者的“核恐慌”，市场担心核泄漏后放射性洋流会殃及相关公司的养殖海域。本次地震发生在日本东北角，对青森县、岩手县、宫城县、福岛县影响最为直接。但是，中国气象局台风与海洋预报中心分析称，目前春夏交替时份，日本东部外海盛行西南风，海流为偏东至东北流向、浪向，核泄漏扩散物将随洋流及风浪向东北方向的北太平洋区域移动，也就是说偏离我国的方向流动，因此对我国海域没有影响。

日本海洋渔业资源较为丰富的北海道占据日本海水渔业近18%的产值，我们判断核污染洋流将最先辐射污染北海道外海，并且日本有近三分之一的海水渔业资源可能会被污染，日本水产品出口将受到长期打击。据日本农林水产省统计，2010年日本海洋渔业1/3产值贡献来自北海道（18%）、宫城（6%）、青森（4%）、岩手（3%）、福岛(1%)这几个离泄漏核电站较近的县。香港昨日起检测日本进口食品的辐射水平，我们预计其他国家也会逐渐跟进，关键是消费者担心日本产品的辐射问题将对日本食品出口特别是水产品出口形成中长期的打击。

国内虾夷扇贝有望长期替代最大生产国日本出口欧美国家，獐子岛受益最大。日本虾夷扇贝养殖已经有超过100年的历史，目前产量在60万吨左右，主要分布在北海道等地区。我们预计2011年中国虾夷扇贝产量将增长到32万吨左右，大约是日本的一半。在核泄漏影响下，我们判断欧盟、美国等市场上来自中国的水产品将会替代日本同类产品，几家上市公司中，獐子岛从中获益最大。

獐子岛进出口业务盈收强劲，2010年公司国外销售额8.9亿元，较2009年增长41.40%，占公司销售收入的比重接近39%，如果未来出口需求提升，獐子岛盈利提升弹性较大。獐子岛美国公司直击终端，业绩突出，2010年共实现收入3,302万美元；荣成食品公司的产品获得了国际客户的“双百分百”评价；与日本、韩国、澳洲等合作伙伴的冻煮贝、柱连籽、活鲜贝、鱼类等进出口贸易均取得显著突破，水产贸易额较上年增长91.78%。