豆粕：作物进入生长关键期 价格行情波动加剧

　　

　　进入7月份，国内大豆到港量明显增加，各区域市场维持高开机率，豆粕现货供应充裕，不过随着大连商品交易所豆粕期货价格的反弹，国内豆粕现货行情跟随出现大幅上行，加上油厂合同多已完成预售，相对挺价，豆粕期现基差也有所恢复。

　　

　　最新数据来看，7月份国内大豆到港量预计在850万t，较上月大幅增加，沿海的山东、华东地区已经出现不同程度的压港现象；6月份南美对中国完成大豆装船约830万t，7月上半月南美大豆完成装运约350万t，国内部分船货预计会延至8月才能卸货，预计国内8月份大豆到港量将达到850万t。

　　

　　前期国际大豆贴水有明显下跌，盘面压榨利润有所恢复，不过从各产区贴水价格对比来看，南美9-11月船货较北美更有优势，近来成交也多集中在南美，南美主要国家大豆销售期在延长，这也使得中国采购美国货的进度较慢，目前的采购量不及往年同期的40%，国内四季度也将会使用更多的南美大豆，而这，可能会是未来某一时期市场的重要关注点。

　　

　　针对市场比较关注的美国大豆播种面积和单产预期，USDA在6月底的报告中预估播种面积为8510万英亩，从最新的播种进度来看，可能出现大豆播种延误的几个州分别是伊利诺伊州、堪萨斯州和密苏里州，尤其是密苏里州，7月12日的报告数据显示该州播种仅完成80%的播种，往年来看多早已完成播种，播种窗口已经非常短，USDA预估的8510万英亩的播种面积存在高估，市场预估播种面积在8420万英亩左右。

　　

　　作物生产情况因为雨水过大并不算理想，对比近年的情况看，大豆作物更喜爱炎热干燥，而不是潮湿气候，7月份USDA报告中单产预估仍放在了46蒲式耳/英亩，很明显这个预估太过理想，目前的作物优良率对比近年来的数据，仅仅好于2012年，7、8月份天气变化是决定单产的关键，还是建议后期更多关注天气及作物优良率变化。

　　

　　国内需求方面，因为豆粕价格的反弹，其他饲料原料如DDGS等有了更多的添加空间，不过豆粕仍是首选蛋白，不管是在饲料当中还是在下游终端，豆粕的使用比例整体要高于去年；进入三季度，生猪的饲料需求会更好，禽类因为天气转热，环比来算存栏量下降约1%-2%，水产逐渐进入旺季，真实需求方面不存在太多问题，但是下游在6月下半月逐渐建立起的物理库存需要消耗，特别是最近行情有所走弱的情况下，加上后期到港量如此大，不会存在供应方面的短缺，这会使得下游放缓提货速度。

　　

　　国内大豆压榨厂豆粕合同预售量较大，销售方面并不存在太多压力，主要是在于合同执行，所以油厂会相对挺价，不过随着豆粕库存压力逐渐显现，油厂并不会一味绷着价格，豆粕期现基差预计还是会偏弱（当前中国采购进度较慢，盘面一直没有给出好的利润空间，假设这种局面持续，后期国内供应将显得紧张）；单边行情而言，主要还是在CBOT大豆价格走势，目前看天气虽有好转趋势，但是在播种面积及单产预期没有更官方的数据报告公布前还是会有很多分歧，并且新作需求因为南美销售期的延长，可讲的故事还很多，经过连续上涨后，外盘大豆有回调整理的需要，历史来看，天气炒作阶段更容易上涨，但是全球供需的大格局还是比较宽松的，近来外盘大豆期货基金仓位调整频繁，连盘豆粕期货价格波动也非常大，市场对后期价格走势还是存在较大分歧，笔者建议是做好安全库存，谨慎观望，关注天气变化。（中储粮油脂（唐山）有限公司 李树昆）