长江证券水产饲料行业深度报告

水调歌头

水产饲料需求增长空间受多因素拉动。我国经济发展程度提高，居民肉类消费水平快速增长；同时肉类消费结构发生改变，水产品消费占比日益提升，08年居民肉类消费结构中人均水产品消费量占比10.5%。城镇化率提高推动水产消费需求进一步增长。我国现有的水产品供应增量主要依靠水产养殖增长来满足。工业水产饲料较原料粮养殖更加科学、环保，未来工业饲料喂养比例提高进一步拉动水产饲料需求。测算2008年到2015年的水产饲料年均复合增长率将达到15.2%。

    2003至2008年水产配合饲料产量年平均复合增长率12.2%，高于各类饲料总产量的平均年均增长率。饲料企业数目众多，集中度低，水产饲料子行业的净利润率在3.5%~4%左右。

    近几年饲料行业整合趋势逐步显现。具有竞争力的龙头企业追求规模化发展；落后小企业不堪成本上升压力逐步退出市场。饲料企业分化为两种方式竞争战略：(1)规模化低成本战略(2)差异化战略(技术领先型或者服务领先型)。

    低成本战略追求产品线完整和规模效益。完善的产品结构有助于水产饲料公司提升生产效率；大型企业通过规模效益降低成本，集中采购构筑原材料成本优势。

    差异化战略主要基于研发优势和技术服务实现市场复制。技术领先型企业生产高品质饲料，通过高性价比提升产品竞争力。服务型企业向下游提供专业化养殖咨询服务，从而建立客户“粘性”拓展市场。

    主要上市公司：通威股份[9.28 5.33%]作为水产饲料行业龙头企业，产品结构完善，规模效应显著。天邦股份[9.91 3.23%]以差异化战略占领高档饲料市场先机。海大集团[26.38 1.66%]将规模化发展作为主要导向，采购环节领先，“技术+服务”商业模式实现产业链下游市场复制和需求可持续增长。

信息来源：长江证劵

cjlittlepig

这系好贴！看好水产饲料行业，看好发酵饲料，投身其中！继续关注通威、天邦、海大股份，等到合适时机进入股市学习哈子！新人一枚，哈！

江苏丁勇

不是说，天邦，“老天都不帮”吗？呵呵

Ray

好帖！学习了！