大北农公司高管借利好频减持 经营现隐忧

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　尽管今年股指已连续下挫，但部分上市公司高管的减持热情依然未减。作为今年少有的绩优股，大北农仍未能逃脱管理层减持的命运。

　　9月17日，大北农监事会主席吴文减持3.6万股，但这只是公司管理层减持的冰山一角。自2011年4月公司首批限售股解禁开始，公司多名管理人员的减持不断涌现。

　　在管理层屡屡减持的压力下，今年大北农股价依靠其良好的业绩表现，仍走出了一波逆市反弹行情。但与此同时，公司经营却已出现隐患，公司上半年应收账款迅速提升，较去年底增长近两倍，这间接导致公司现金流告急。

　　高管借利好频减持

　　大北农于2010年4月上市，但自其首批限售股于2011年4月解禁后，公司管理层对股票的交易就从未停歇过。除公司董事长邵根伙和证券事务代表马强有过部分增持外，公司其他管理人员一直在暗中抛售手中的原始股。

　　今年9月17日，大北农监事会主席吴文减持3.6万股，此前两个交易日，他已两度减持。在上述三个交易日中，吴文合计减持40万股，套现839万元。

　　在此之前，公司副董事长邱玉文、董事赵雁青、甄国振已经多次进行减持。加上吴文的此次减持，公司4名高管已经累计减持334万股，套现8369.8万元。

　　在上述高管中，又以公司副董事长邱玉文减持规模最大，减持时点最准。其9月7日的减持就是趁公司股价大涨之际减持的。

　　2012年8月30日，因有媒体报道称大北农使用地沟油制造饲料，其股票临时停牌。9月5日，公司公布澄清公告后，其股价不仅没有大幅下挫，反而被众多投资者理解成利空出尽，股价连续多日大涨。但就在澄清公告发布的两天后，副董事长邱玉文就通过竞价交易大笔减持了163万股，套现3312万元，其交易金额超过当日公司总交易金额的10%。

　　无独有偶，邱玉文去年也曾借利好进行过减持。2011年4月23日（周六），大北农发布了当年一季度业绩报告，其营业收入、净利润同比分别增长28.2%和50%。但4月25日，邱玉文即借此利好消息减持72万股，套现2200多万元。

　　应收账款倍增

　　但在多名高管的减持下，大北农的股价却未出现大幅下降，其业绩的连续上涨是支撑公司股价稳定的主要原因。

　　不过，随着公司业务的迅速扩张，其经营隐患也在凸显。大北农2012年中报显示，公司营收、净利润分别同比增长42%和43%，与此同时，其应收账款也显着上升，今年上半年比年初增长170%，比去年中期增长138%。应收账款周转天数也从去年中期的8.7天，迅速提升至今年上半年的12.6天。

　　公司2012半年报解释称，应收账款增加的原因，主要是随着销售规模的扩大，客户期末未结清货款增加，同时公司按计划加大了对信用条件较好客户的信用额度并延长了信用周期。

　　对于销售规模的扩大，湘财证券农林牧渔业分析师王碧玉在接受《投资者报》采访时则认为，“大北农正处于高速扩张时期，公司在营销服务方面的优势推动了公司的快速发展。”

　　但据公司财报显示，随着应收账款的大幅增长，大北农上半年的经营性现金流量净额已出现了大幅下滑，仅为-2.23亿元，而公司去年上半年这一值还为1093万元。